السوق يتعافى تدريجياً بعد مفاجأة الفيدرالي ذات النبرة المتشددة. افتتح مؤشر S&P 500 على فجوة صعودية مدعومة بالأخبار الإيجابية حول انتهاء الصراع في الشرق الأوسط. ويُعدّ تراجع أسعار النفط عاملًا إيجابيًا للاقتصاد الأمريكي، إذ يساهم في خفض التكاليف على الشركات الأمريكية. وفي الوقت نفسه، تتراجع توقعات التضخم، مما يعزز الآمال في ألا يكون مجلس الاحتياطي الفيدرالي متشددًا بالقدر الذي بدا عليه في البداية بعد المؤتمر الصحفي لـ Kevin Warsh.

ديناميكيات مؤشرات الأسهم الأمريكية

وفقًا للبيانات الأمريكية، عبرت ناقلات تحمل 12.5 مليون برميل من النفط مضيق هرمز خلال يوم واحد. سيتم استعادة مستويات العبور التي كانت سائدة قبل الحرب بشكل تدريجي، ما يُفترض أن يضغط على أسعار خام برنت ويشكّل عامل دعم للاقتصاد الأمريكي والأسهم الأمريكية.

مع ذلك، قد تدفع الآثار غير المباشرة (ذات الدرجة الثانية) معدل التضخم الأساسي إلى الارتفاع، مما يُجبر الاحتياطي الفيدرالي على الإبقاء على موقف متشدد ويدفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى الأعلى. في استطلاع Market Pulse شمل 101 مشارك، يتوقع 57% أن ترتفع عوائد سندات الثلاثين عامًا إلى ما فوق 5% بحلول نهاية العام. وقد تم اختراق هذا المستوى خلال الصراع في الشرق الأوسط، وعقب الرسوم الجمركية التي فرضها البيت الأبيض في عام 2025، وخلال دورة التشديد النقدي لعام 2023.

المخاوف بشأن ارتفاع سعر الفائدة الفيدرالية وعوائد سندات الخزانة ليست مصدر القلق الوحيد لمؤشر S&P 500. تحذّر JP Morgan من أن مخاطر حصول حالة من الهوس في السوق تتزايد، إذ إن طفرة أسهم أشباه الموصلات تجبر المستثمرين على خفض المخصصات للقطاعات الأخرى.

وينطبق ذلك على قطاع تكنولوجيا المعلومات ككل. إذ إن الإنفاق المرتفع على الذكاء الاصطناعي يحوّل السيولة بعيدًا عن عمالقة التكنولوجيا الذين كانوا يستخدمونها سابقًا في عمليات إعادة شراء الأسهم. ونتيجة لذلك، في الربع الأول نفذت Microsoft فقط عمليات إعادة شراء أسهم ضمن هذه المجموعة — وبلغت قيمة إعادة الشراء لديها 3.4 مليار دولار، وهو أدنى مستوى لهذا التجمع منذ عقود.

ديناميكيات إعادة شراء الأسهم بين عمالقة التكنولوجيا

إذًا، لا يزال المستثمرون بعيدين عن الثقة في استمرار ارتفاع مؤشر S&P 500. فقد ارتفعت احتمالية تنفيذ زيادتين أو أكثر في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في عام 2026 من 17% إلى 53%. كما رفع سوق المشتقات احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة النقدية في سبتمبر من 27% إلى 71%. هذا التحول في وجهات نظر المستثمرين يدفع عوائد سندات الخزانة إلى الأعلى، ويرفع تكاليف التمويل على الشركات ويبطئ نمو الأرباح.

إذا كان تراجع أسعار النفط يمثل رياحاً مواتية لمؤشر S&P 500، فإن ارتفاع أسعار الفائدة في سوق الدين الأمريكي يشكل رياحاً معاكسة. هذا المزيج قد يؤدي إلى مرحلة من التوطيد (الحركة العرضية) على المدى القصير للمؤشر العام للأسهم.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، استعاد مؤشر S&P 500 مستويات أعلى من المحور 7,460، وهو ما يُعد خبراً جيداً للمضاربين على الصعود. وإذا تمكن المؤشر من التماسك فوق هذا المستوى، فسيكون ذلك بمثابة إشارة للشراء.