لم يؤدِّ تراجع المخاطر الجيوسياسية وعودة أسعار النفط إلى مستويات ما قبل الحرب إلى خلق بيئة يضعف فيها الدولار الأمريكي. فقد أعاد المستثمرون تركيزهم سريعًا على السياسة النقدية، وأدّى التحول المتشدد في موقف Federal Reserve إلى دفع زوج اليورو/الدولار EUR/USD للتراجع نحو أدنى مستوياته في عام واحد. وجد اليورو قاعًا بفضل سلسلة من التقارير الاقتصادية الأمريكية المخيبة للآمال وتصريحات أعضاء FOMC، لكن الارتداد الذي سجّله في أواخر الأسبوع يبدو أشبه بعمليات جني أرباح على المراكز البيعية القصيرة، أكثر منه انعكاسًا حقيقيًا للاتجاه الهابط.

تشير Nordea إلى أنه منذ اجتماع Fed في يونيو، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين، في حين تراجعت نظيرتها الألمانية. وقد وسّع ذلك فارق عوائد السندات إلى 160 نقطة أساس، وهو أكبر هامش خلال عام. وتتوقع البنك أن يقوم Federal Reserve بتشديد السياسة النقدية مرتين في عام 2026 ومرة أخرى في عام 2027. ومع إحجام ECB عن إجراء أي تعديلات، سيدفع ذلك زوج اليورو/الدولار EUR/USD إلى مزيد من الانخفاض.

تحركات زوج EUR/USD وفارق عوائد السندات بين الولايات المتحدة وألمانيا

يرى Bank of America الأمر بصورة مشابهة، ويتوقع أن ينخفض اليورو إلى 1.12 دولار بحلول الربع الثالث، في ظل ثلاث خطوات من التشديد النقدي من جانب الاحتياطي الفيدرالي — والتي يعتقد البنك أنها ستحدث هذا العام.

ما الذي يمكن أن يدعم اليورو؟ أعرب كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين عن قلقه بشأن ترسخ التضخم، فيما قالت زميلته في المجلس الحاكم إيزابيل شنابل إن دورة التشديد ينبغي أن تستمر. ومع ذلك، تولي الأسواق وزناً أكبر لكريستين لاغارد. وبحسب لاغارد، فإن البنك المركزي الأوروبي لا يحتاج إلى رد فعل حاد على الصراع في الشرق الأوسط: أسعار النفط تتراجع، وقد تتبعها أسعار المستهلك في منطقة اليورو.

في الواقع، تراجعت توقعات التضخم في منطقة العملة الموحدة، مما دفع سوق العقود الآجلة إلى التشكيك في احتمال قيام ECB برفع واحد فقط في معدل الإيداع. أصبح تباين السياسات النقدية النجم الهادي لمتبعي الاتجاه الهبوطي على زوج EUR/USD.

جاء الهبوط في زوج العملات الرئيسي مدفوعًا بعنصر المفاجأة. كان المستثمرون يتوقعون أن يُشدد Kevin Warsh على خفض أسعار الفائدة في أول اجتماع له كرئيس للاحتياطي الفدرالي، لكنه بدلاً من ذلك قدّم خطابًا متشددًا. وعلى النقيض من ذلك، أشارت Christine Lagarde إلى أن توقعات أسعار الفائدة في أسواق العقود الآجلة مرتفعة أكثر من اللازم، رغم أن أعضاء مجلس المحافظين كانوا في وقت سابق متفقين على الحديث عن مزيد من التشديد. شكّل هذا التحول الحمائي من رئيسة البنك المركزي الأوروبي ضربة للعملة الإقليمية.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، ارتد زوج EUR/USD من منطقة تقارب تشكلت بواسطة مستويي محوري عند 1.1335–1.1350. من المنطقي إضافة مزيد من مراكز الشراء من مستوى 1.1375 إذا حافظ الأداة على التداول أعلى 1.1400. وإذا فشل المشترون في ذلك، فينبغي للمتداولين استئناف البيع.