Franc Swiss, yang secara tradisinya dianggap sebagai aset selamat ketika berlaku ketidakstabilan, kini mencapai paras tertinggi sejak 11 tahun berbanding dolar Amerika Syarikat. Setakat awal 2026, mata wang tersebut mengukuh sebanyak 3.5%, susulan lonjakan 12.7% pada 2025. Kenaikan ini dipacu oleh dasar perdagangan Amerika Syarikat yang tidak menentu, persoalan mengenai autonomi Lembaga Rizab Persekutuan, serta ancaman konflik ketenteraan yang mengalihkan aliran modal ke aset selamat tradisi.

Namun, pengukuhan franc memberi tekanan besar kepada ekonomi Switzerland. Seperti diakui oleh Pengerusi Bank Pusat Switzerland (Swiss National Bank, SNB), Martin Schlegel, pada Forum Davos, kenaikan nilai tukar menyukarkan operasi pengawal selia. Switzerland menghadapi dilema unik: berbeza dengan negara jiran yang bergelut dengan inflasi, Switzerland berisiko mengalami deflasi. Pengukuhan franc menurunkan harga import dan memberi tekanan kepada pengeksport, yang berpotensi memaksa bank pusat kembali kepada kadar faedah negatif yang pernah dihentikan pada 2022.

Pengawal selia hanya mempunyai dua alat campur tangan utama. Pertama, kembali kepada kadar faedah negatif — langkah yang membawa kesan menyakitkan kepada ekonomi. Kedua, melakukan campur tangan dalam pasaran mata wang, tetapi langkah ini membawa risiko politik besar. Pentadbiran Trump pernah mengenakan kadar tarif import sebanyak 39% terhadap Switzerland dengan mendakwa negara itu melakukan manipulasi mata wang; kadar tersebut kemudiannya dikurangkan kepada 15%. Sebarang campur tangan aktif berisiko mencetuskan semula tekanan dari Rumah Putih dan menimbulkan sekatan baharu, menempatkan bank pusat dalam dilema tajam antara kepentingan ekonomi dan tekanan geopolitik.

Penganalisis kekal skeptikal terhadap prospek franc yang lebih lemah. Lloyd Harris, ketua pendapatan tetap di Premier Miton Investors, menggambarkan franc sebagai “mata wang terkuat di dunia” dalam jangka panjang — sokongan datang daripada kestabilan ekonomi Switzerland, harga emas dan statusnya sebagai aset selamat. Gambaran ini menunjukkan tekanan terhadap franc berkemungkinan berterusan, sekali gus mengehadkan ruang gerak pengawal selia untuk melemahkan mata wang tersebut.