Противоречивые данные по росту инфляции в Великобритании оказали давление на британскую валюту. Несмотря на то, что многие компоненты отчета вышли в зелёной зоне, трейдеры интерпретировали такой результат не в пользу британца, после чего пара gbp/usd снизилась в область 34-й фигуры. И хотя нисходящая динамика цены во многом обусловлена усилением гринбека, релиз лишь подтвердил уязвимость фунта, усилив давление на пару. Рынок увидел в опубликованных цифрах признаки стагфляции.

Итак, согласно обнародованным данным, общий индекс потребительских цен увеличился в марте сразу на 0,7% в месячном исчислении (при прогнозе роста на 0,6%). Это наиболее сильный темп роста с апреля прошлого года. В годовом выражении общий CPI прогнозируемо вырос на 3,3% (максимальный темп роста с декабря прошлого года).

А вот базовый индекс потребительских цен, без учета цен на энергию и продукты питания, неожиданно замедлился – до 3,1%, после роста до 3,2% в предыдущем месяце. При этом большинство аналитиков были уверены в том, что в марте показатель останется на февральском уровне.

Индекс розничных цен, который используется работодателями при обсуждении «зарплатного вопроса», наоборот, оказался в зелёной зоне. После двухмесячного спада (в феврале он снизился до 3,6%) RPI подскочил до 4,1% в годовом выражении, при прогнозе роста до 3,9%.

Существенно выросли и другие индикаторы инфляции. В частности, индекс закупочных цен производителей обновил многолетний максимум, подскочив в марте до 5,4% г/г. Для сравнения можно здесь можно отметить, что на протяжении прошлого года он колебался в диапазоне -1,3% – +1,1%. Также ускорился и индекс отпускных цен производителей (до 2,6%), после последовательного четырёхмесячного снижения (до отметки 1,8% в феврале).

Как видим, мартовский результат носит достаточно разношерстный характер. Пожалуй, главным сюрпризом здесь является замедление базовой инфляции. Это сигнал рынку о том, что рост цен вызван не внутренним спросом, а внешними шоками (прежде всего энергетическим кризисом). Следовательно, у Банка Англии есть все основания считать всплеск мартовской инфляции временным явлением. Это говорит о том, что рост CPI вряд ли окажет существенное влияние на позицию регулятора.

Напротив, опубликованный вчера отчет может смягчить риторику ЦБ, поскольку импортируемая инфляция «бьет по кошельку», то есть доходам британцев, сдерживая экономический рост. Как уже было сказано выше, рост общей инфляции обусловлен преимущественно скачком цен на бензин и дизельное топливо, на фоне ближневосточного конфликта. Высокие цены на заправках и рост счетов за электроэнергию буквально съедают доходы домохозяйств. На фоне таких тенденций Международный валютный фонд уже понизил прогноз роста британской экономики на текущий год – до 0,8%, с предыдущего прогнозного значения 1,3%.

Формируется классическая стагфляционная конфигурация: высокая общая инфляция при замедляющемся экономическом росте. Такое сочетание повышает риск попадания экономики в стагфляционную ловушку.

В сложившихся условиях Банк Англии наверняка останется в режиме ожидания и вряд ли ужесточит свою риторику. Тем более на фоне сохраняющейся слабости британского рынка труда. Напомню, что согласно опубликованным позавчера данным, показатель прироста заявок на получение пособий по безработице вырос до 26,8 тысячи (при прогнозе роста до 21,4 тыс.). Восходящая динамика здесь фиксируется пятый месяц подряд. Уровень безработицы снизился до 4,9%, но ключевым драйвером снижения стал фактический уход людей с рынка труда. Уровень экономической неактивности в Великобритании вырос до 21%. Кроме того, в феврале был зафиксирован самый низкий темп роста зарплат с конца 2020 года (прирост составил всего +3,8% с учетом бонусов, +3,6% без учета премий).

Таким образом, опубликованные на этой неделе макроэкономические отчёты в сфере инфляции и по рынку труда оказались не на стороне фунта, несмотря на «зелёный окрас» некоторых компонентов. Рост общей инфляции не сопровождается экономическим оптимизмом, а лишь увеличивает риски рецессии (связывая руки Банку Англии), а безработица снижается за счет роста экономической неактивности.

С точки зрения техники, пара gbp/usd на четырёхчасовом и дневном графиках находится в облаке Kumo. На таймфрейме h4 цена расположена между средней и нижней линиями Bollinger Bands, а также на линии Tenkan-sen, но под Kijun-sen. На таймфрейме D1 – между средней и верхней линиями Bollinger Bands, а также над Tenkan-sen и Kijun-sen. Всё это говорит о сохраняющейся неопределённости. Рассматривать короткие позиции целесообразно только после того, как пара закрепится под уровнем поддержки 1,3480 (нижняя линия Bollinger Bands на четырёхчасовом графике). В таком случае следующей целью южного движения будет выступать отметка 1,3410 (нижняя граница облака Kumo на D1). Лонги по паре слишком рискованны, учитывая сохраняющиеся (и усугубляющиеся) геополитические риски.