Кто первым поверил в мир, тот первым за это и поплатился. Евро надеялся, что июньское повышение ставки ЕЦБ станет лишь первым шагом. Однако снижение цен на нефть на фоне усилий по урегулированию конфликта на Ближнем Востоке лишило регион главного инфляционного драйвера и охладило пыл «ястребов» из Франкфурта.

Динамика европейской инфляции

Потребительские цены в еврозоне выросли в июне на 2,8% против 3,2% месяцем ранее, тогда как эксперты Bloomberg ожидали 3%. Базовая инфляция также замедлилась сильнее прогнозов, а индикатор цен на услуги отступил до 3,2%. Во Франции показатель и вовсе вернулся к целевому ориентиру ЕЦБ в 2%.

По мнению Bloomberg Economics, снижение цен на нефть, если оно окажется устойчивым, говорит о том, что пик роста CPI пройден еще в мае. Аргументы в пользу дополнительного повышения ставки заметно ослабли. Риторика Кристин Лагард не намекает на готовность действовать в 2026. Однако если это все-таки произойдет, речь идет о завершении короткого цикла монетарной рестрикции, а не о его продолжении.

Не все члены Управляющего совета настроены столь однозначно. Президент Бундесбанка Йоахим Нагель отметил, что несмотря на приятный сюрприз от нефти, судьба хрупкого перемирия на Ближнем Востоке остается неопределенной. По его словам, июльское и сентябрьское заседания остаются «открытой гонкой». Куда однозначнее высказался член Совета управляющих Мартиньш Казакс: срочность последовательных шагов существенно снизилась. Рынки восприняли это как сигнал паузы в цикле ужесточения денежно-кредитной политики.

Динамика ожиданий рынка по ставке ФРС

Тем временем за океаном разворачивается зеркальная история. Председатель ФРС Кевин Уорш обещал говорить меньше, предоставив рынкам самим догадываться о судьбе ставок. Однако уже на первой пресс-конференции инвесторы услышали достаточно: срочный рынок повысил вероятность повышения ставки по федеральным фондам уже в июле почти до 36% - уровень, немыслимый еще пару недель назад.

В результате дивергенция в денежно-кредитной политике играет против EUR/USD. Пока ЕЦБ готовится поставить точку в цикле рестрикции, ограничившись единственным шагом, Федрезерв неожиданно нащупывает пространство для ужесточения. Осторожность Франкфурта и «ястребиный» сюрприз из Вашингтона создают встречный ветер для основной валютной пары.

Удастся ли перемирию на Ближнем Востоке продержаться достаточно долго, чтобы окончательно снять инфляционные риски с еврозоны? Сомневаюсь, что стороны обойдутся без новых потрясений, а значит, и ЕЦБ, и евро придется держать нос по ветру.

Технически на дневном графике EUR/USD комбинация из центрального доджи-бара и двух баров с противоположными телами сигнализирует о контратаке «медведей». Если им удастся закрепиться ниже 1,14, следует делать акцент на формирование шортов в направлении 1,12.