สรุปผู้บริหาร: ราคาน้ำมันกำลังจะไปทิศทางไหน?

ดัชนีอ้างอิงราคาน้ำมันดิบ Brent แสดงแนวโน้มขาลงอย่างต่อเนื่อง แตะจุดต่ำในกรอบราว 70–73 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากแรงดีดตัวระยะสั้น ตลาดก็เข้าสู่ภาวะอ่อนตัว kéoยาว เนื่องจากส่วนเพิ่มราคาจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ลดลงอย่างรวดเร็ว และสมดุลอุปสงค์–อุปทานที่เปลี่ยนไป นักลงทุนกำลังสะท้อนความคาดหวังต่อภาวะน้ำมันล้นตลาดในเชิงโครงสร้าง ซึ่งจะกดดันราคาลงอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาสต่อ ๆ ไป

ปัจจัยกดดันสำคัญ:

การคลี่คลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และเส้นทางโลจิสติกส์ที่เปิดกว้าง: การบรรลุข้อตกลงทางการทูตในตะวันออกกลางในระดับเบื้องต้น และการฟื้นฟูความปลอดภัยในการขนส่งผ่านช่องแคบทางทะเลสำคัญ ทำให้ส่วนเพิ่มความเสี่ยง (risk premium) ลดลงอย่างชัดเจน ปริมาณการไหลเวียนของน้ำมันดิบเริ่มฟื้นตัวเร็วกว่าที่คาด ส่งผลให้ภาวะตึงตัวด้านอุปทานในบางพื้นที่หมดไป และทำให้ฝั่งผู้ซื้อสูญเสียปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการปรับขึ้นราคา

ส่วนเกินอุปทานจากกลุ่มนอก OPEC+ พุ่งสูง: ตลาดโลกกำลังเผชิญกับการเพิ่มกำลังการผลิตขนาดใหญ่จากประเทศที่ไม่ถูกผูกมัดด้วยโควตาหรือข้อจำกัด การเพิ่มกำลังผลิตเชิงรุกในสหรัฐฯ บราซิล และกายอานา ชดเชยการปรับลดกำลังการผลิตโดยสมัครใจของกลุ่มประเทศผู้ผลิตได้ทั้งหมด สถานการณ์ยิ่งซับซ้อนขึ้นจากข้อเท็จจริงที่ว่า สต๊อกน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์ในประเทศพัฒนาแล้วหยุดลดลง ทำให้โรงกลั่นต้องพึ่งพาเฉพาะปริมาณส่วนเกินที่มีอยู่ในปัจจุบัน

อุปสงค์เชิงโครงสร้างที่ลดลงในเอเชีย: เครื่องยนต์หลักของการบริโภคน้ำมันดิบโลกกำลังชะลอตัวอย่างเห็นได้ชัด การเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน การใช้พลังงานทางเลือกที่เร่งตัวขึ้น และการเติบโตอย่างรวดเร็วของส่วนแบ่งตลาดรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ในเศรษฐกิจเอเชียขนาดใหญ่ ทำให้ปริมาณการใช้เชื้อเพลิงต่ำกว่าที่ประมาณการในกรอบเศรษฐกิจมหภาคเชิงอนุรักษนิยมอย่างมาก ประมาณ 10–12% ของการลดลงของอุปสงค์ผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปโดยรวม เริ่มถูกมองว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ไม่สามารถย้อนกลับได้

มุมมองอนาคต: Brent จะกลับไป 100 ดอลลาร์ หรือจะร่วงสู่ 50 ดอลลาร์ ในปี 2026–2027?

คำตอบ: โอกาสกลับไป 100 ดอลลาร์แทบไม่มีแล้ว ขณะที่ความเสี่ยงที่ราคาจะอ่อนตัวลงไปสู่กรอบ 55–60 ดอลลาร์เริ่มมีความเป็นจริงมากขึ้น

ภาวะน้ำมันล้นตลาดในปัจจุบันและการชะลอตัวของอุปสงค์โลกในเชิงโครงสร้าง ได้ปิดเส้นทางสู่ตลาดขาขึ้นไว้ชั่วคราว ในระยะกลาง ทิศทางราคาจะแบ่งออกได้เป็นสองช่วง:

กรอบเวลา 2026 (แนวโน้มอ่อนตัวต่อเนื่อง): จนถึงสิ้นปี ราคาเสนอซื้อขายจะยังอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างต่อเนื่อง แม้ผู้ผลิตรายสำคัญจะขยายเวลาจำกัดกำลังผลิตในปัจจุบัน ราคาน้ำมัน Brent ก็ยังมีความเสี่ยงที่จะไหลลงสู่กรอบ 68–74 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากผลของอุปสงค์ตามฤดูกาลที่ลดลงในช่วงฤดูใบไม้ร่วง–ฤดูหนาว ตลาดจะพยายามหาจุดพยุงทางจิตวิทยา แต่ยังขาดปัจจัยกระตุ้นให้เกิดการกลับตัว

กรอบเวลา 2027 (ความเสี่ยงภาวะผลิตล้นตลาด): ช่วงขยายกำลังการผลิตสูงสุดของผู้ผลิตอิสระจะเกิดขึ้นพร้อมกับการหดตัวต่อเนื่องของการใช้เชื้อเพลิงแบบดั้งเดิม ในครึ่งแรกของปี 2027 ตลาดจะเผชิญส่วนเกินอุปทานในระดับวิกฤต หากประเทศผู้ส่งออกเปิดศึกตัดราคากันในเชิงพื้นที่เพื่อแย่งส่วนแบ่งตลาด ราคาน้ำมัน Brent จะทดสอบระดับ 58–65 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และในกรณีเลวร้ายที่สุดอาจไหลลงเข้าใกล้ระดับ 53 ดอลลาร์ในช่วงครึ่งหลังของปี