Не буди лихо, пока оно тихо. Рынки не любят перемен, а Федеральная резервная система — тем более. Поэтому июльский отчет по инфляции в США, оказавшийся очень близким к ожиданиям, стал для трейдеров EUR/USD настоящим подарком.

Динамика инфляции в США

Согласно данным Бюро статистики труда, базовый CPI вырос на 0,2% м/м и на 2,5% г/г — это самые медленные темпы с марта 2021. Общий индекс потребительских цен прибавил лишь 0,1% м/м. Дифференциал ставок, который последние месяцы работал против единой валюты, начинает терять остроту: по данным CME Group, срочный рынок оценивает вероятность удержания ставки ФРС в сентябре в 58% против 54% накануне релиза и 52% днем ранее.

Часть инвесторов вообще сомневается, что повышение ставок сейчас имеет смысл. Дескать, ужесточение денежно-кредитной политики ФРС прямо сейчас лишь добавит боли экономике, не решив проблему предложения. Слова чиновников FOMC уже не пользуются безоговорочным доверием, но рынок услышал именно то, что хотел услышать, — и евро получил передышку.

Динамика шансов повышения ставок ФРС

Однако праздновать победу рано. Возврат тарифных сборов, признанных Верховным судом незаконными, превращается в неожиданный фискальный стимул: более 40 компаний S&P 500 уже отчитались о возврате $9,6 млрд, а таможенное агентство одобрило к обработке $128,7 млрд. Это может реанимировать нарратив американской исключительности, который не раз обнулял надежды EUR/USD.

При этом Deutsche Bank Research предупреждает: рынки закладывают в котировки сценарий «златовласки» — рост силен, центробанки почти не ужесточают денежно-кредитную политику, а шоки предложения окажутся временными. По факту это слишком оптимистичная комбинация, оставляющая мало пространства для ошибки. Закрытие Ормузского пролива или новый виток эскалации способны за один день вернуть спрос на доллар как на актив-убежище, обнулив все достижения евро.

Тем не менее пока лихо спит, у EUR/USD появляется шанс. Ослабление «ястребиной» риторики ФРС снижает премию за ужесточение политики, а инвесторы, измученные FOMO — страхом упустить выгоду, — охотно принимают паузу в монетарной рестрикции как повод для покупки риска. Дивергенция между осторожной ФРС и молчаливым ЕЦБ на время работает в пользу региональной валюты.

Тем временем Европейский центробанк хранит молчание, предоставляя доллару США право первого хода. Впрочем, тишина — тоже позиция, и рынок способен трактовать ее как угодно.

Проснется ли лихо раньше, чем евро успеет воспользоваться передышкой? Сомневаюсь, что тишина продлится долго.

Технически на дневном графике EUR/USD идет борьба за линию 2-4 паттерна Волны Вульфа. Отскок от нее – хороший знак для «быков». Шансы на продолжение ралли сохраняются. При этом прорыв справедливой стоимости на $1,154 снизу вверх станет сигналом для формирования лонгов по евро.