الذين يدركون أنهم يخسرون المعركة ينسحبون بأقل قدر ممكن من الخسائر. وهذا بالضبط ما فعلته بنوك وول ستريت، إذ استسلمت في رهاناتها على قوة اليورو. تعتقد JPMorgan Chase وMorgan Stanley وBank of New York Mellon أن اليورو قد يفقد أكثر من 3% ويصل إلى مستوى 1.10.

في وقت سابق من عام 2026، اشتكى صناع السياسات في منطقة اليورو من القوة المفرطة للعملة الموحدة، بعد أن اخترق اليورو مستوى 1.20 دولار للمرة الأولى منذ خمس سنوات. إلا أن الصراع في الشرق الأوسط غيّر قواعد اللعبة. فقد أدت قفزة أسعار النفط إلى هروب نحو الدولار باعتباره أصلًا ملاذًا آمنًا، وسجّل زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) أدنى مستوى سنوي جديد له في يونيو.

ولا يقتصر الأمر على العوامل الجيوسياسية. فقبل أول اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) برئاسة Kevin Warsh، كان المتداولون قلقين من أن الرئيس الجديد قد يخضع لضغوط Donald Trump ويتحدث عن خفض أسعار الفائدة. إلا أن Warsh أوضح أن البنك المركزي غير مستعد لتحمل معدلات تضخم مرتفعة. وعلى الفور، زاد المتعاملون في سوق العقود الآجلة رهاناتهم على رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة.

في المقابل، اختار البنك المركزي الأوروبي نهجًا حذرًا. فقد صرّحت Christine Lagarde بأنه بعد رفع واحد للفائدة، لا حاجة إلى رد أكثر حسمًا على الصراع في الشرق الأوسط، وأن التضخم سيعود إلى المستوى المستهدف على المدى المتوسط. هذا التباين في لهجة البنوك المركزية يعمل ضد اليورو.

ديناميكيات مخاطر انعكاس اتجاه اليورو

تشعر Bank of New York Mellon بالثقة في أن البنك المركزي الأوروبي ارتكب خطأ برفع أسعار الفائدة. هذا القرار لم يؤدِّ إلا إلى إضعاف الحجج المؤيدة لليورو من خلال تأثيره السلبي في النمو. وتعتبر البنك أن تراجع زوج EUR/USD إلى ما دون 1.10 أمر ممكن، لكنها لا تقوم ببيعه بشكل هجومي.

يذهب محللو Bloomberg الاستراتيجيون إلى أبعد من ذلك. إذ يشير نموذج القيمة العادلة، المبني على فروق أسعار الفائدة والتقلب باعتباره مؤشراً على شهية المخاطرة، إلى أن القيمة الأقرب لزوج EUR/USD هي في حدود 1.11. وقد خفّضت Bank of America توقعاتها من 1.20 إلى 1.15. أما Societe Generale فقد لخّصت الموقف بالقول: «مرحلة اليورو القوي قد انتهت إلى حد كبير».

مع ذلك، لا يسارع الجميع إلى دفن العملة. فبحسب MUFG، هناك سيناريوهان محتملان. إذا لم يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، سيعود زوج EUR/USD إلى النطاق بين 1.14 و1.18. أما إذا أقدم الفيدرالي على عدة خطوات من التشديد النقدي، فإن الزوج يواجه خطر الهبوط بشكل ملحوظ إلى ما دون 1.10.

وفي غضون ذلك، اتفقت الولايات المتحدة وإيران على وقف الضربات المتبادلة إلى حين استئناف المفاوضات بشأن مضيق هرمز. ووفقاً للبيت الأبيض، ستستمر المحادثات مع طهران حول الاتفاق، وستتمكن السفن من العمل بحرية. ومن المفترض أن تؤدي عملية خفض التصعيد إلى تراجع الطلب على الدولار كملاذ آمن، لكن السوق حوّل تركيزه بالفعل إلى فارق أسعار الفائدة بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي.

سيناقش المنتدى المقبل للبنك المركزي الأوروبي في سينترا مصير زوج اليورو/الدولار الأمريكي. فسواء انخفض اليورو إلى 1.10 دولار أو وجد القوة للصعود، فإن ذلك يعتمد على تباين مسارات السياسة النقدية على جانبي الأطلسي.

من الناحية الفنية، يحاول زوج اليورو/الدولار الأمريكي على الرسم البياني اليومي التعافي، بينما يسعى المشترون لإعادة الأسعار إلى نطاق القيمة العادلة بين 1.1425 و1.1665. وسيُشكّل اختراق الحد الأدنى لهذا النطاق أساساً لزيادة مراكز الشراء المفتوحة من مستوى 1.1375.