Les données publiées jeudi ont montré un ralentissement de l'inflation aux États-Unis. Tous les composants du rapport étaient dans la zone rouge, ne répondant pas aux niveaux prévus. D'une part, c'est un moment important - on pourrait même dire crucial - pour la paire EUR/USD (ainsi que pour d'autres paires de dollars). Désormais, les représentants du "camp des colombes" à la Réserve Fédérale disposent de nouveaux arguments pour soutenir leur position. Un IPC faible est une carte forte pour les "colombes" dans un contexte de refroidissement du marché du travail américain, d'indice manufacturier ISM en baisse, de stagnation des ventes au détail et d'une activité consommateur moins dynamique. Tous ces facteurs plaident en faveur de nouvelles réductions des taux de la Fed. Cependant, il y a un "mais" majeur concernant l'inflation, que nous aborderons sous peu.

Selon les données publiées jeudi, l'indice global des prix à la consommation en novembre a diminué à 2,7 % en glissement annuel, marquant ainsi son plus bas niveau depuis juillet, après être monté à 3,0 % en octobre. En même temps, la plupart des analystes avaient prédit une augmentation à 3,1 %. L'IPC de base, excluant les prix alimentaires et énergétiques, a chuté à 2,6 %, alors que les prévisions tablaient sur une hausse à 3 %. C'est le niveau le plus bas depuis mars 2021. Les plus faibles hausses de prix ont été enregistrées pour les automobiles (0,6 %) et les vêtements (0,2 %). Un ralentissement des loyers — composant majeur de l'indice — a également été observé. Certains services à la consommation (comme les hôtels et les divertissements) ont connu une faible croissance ou même un ralentissement.

Malgré ce résultat uniformément négatif, les acheteurs de EUR/USD ne se précipitent pas pour "sortir le champagne". La paire a bondi impulsivement à 1,1763 mais a ensuite reculé à la base de la figure 17. Les acteurs du marché ont émis des doutes sur la "véracité" des données publiées. Selon de nombreux analystes, la tendance baissière des indicateurs clés de l'inflation est due à un effet technique. Cela s'explique par le fait qu'en raison de la longue fermeture, le BLS (Bureau of Labor Statistics) a commencé à collecter les données de novembre plus tard que d'habitude, juste avant la période des fêtes (Thanksgiving et "Black Friday"). C'est une saison de soldes pendant laquelle les détaillants baissent les prix en offrant des rabais et des promotions.

La plupart des économistes interrogés par le Financial Times estiment que le rapport de novembre est un "rapport vedette", un indicateur d'inflation techniquement sous-estimé et qui "ne reflète pas totalement la baisse correcte de l'inflation". Il est présumé que la dynamique réelle de l'inflation pourrait être plus élevée.

Il est également important de noter que la publication du rapport d'octobre a été annulée : les responsables du BLS ont déclaré qu'il n'était pas possible de collecter les données pour ce mois rétrospectivement. Pendant ce temps, le rapport de novembre a été publié sous une forme tronquée (il n'inclut pas les chiffres mensuels) — les acteurs du marché sont contraints d'évaluer la dynamique de l'inflation uniquement sur des chiffres annuels.

En d'autres termes, le scepticisme global des traders semble assez justifié. Sur la base des données publiées jeudi, nous ne pouvons pas dire de manière confiante qu'une tendance baissière soutenue (mot-clé) de l'inflation est en cours. Pour une évaluation correcte, nous devons attendre au moins le rapport de décembre — et seulement alors tirer des "conclusions hâtives".

Étant donné la dynamique de l'EUR/USD, les traders sont parvenus à un consensus selon lequel les interprétations optimistes du rapport sur l'inflation sont erronées. Après avoir mis à jour le plus haut intrajournalier (1,1763), la paire a reculé vers ses positions précédentes près du bas de la figure 17.

C'est une autre indication que les traders étaient sceptiques quant à la publication. Selon l'outil FedWatch du CME, la probabilité d'une baisse des taux par la Fed lors de la réunion de janvier est actuellement de 26 %. Avant la publication, cette probabilité était évaluée à 23 %. Ainsi, malgré la "teinte rouge" du rapport sur l'IPC, les attentes accommodantes concernant les actions futures de la Fed ne se sont pas intensifiées sur le marché. La probabilité d'une baisse des taux lors de la réunion de mars a également légèrement augmenté — passant de 42 % à 47 %.

En d'autres termes, les acteurs du marché sont presque certains que la banque centrale maintiendra le taux d'intérêt inchangé en janvier, avec une probabilité d'une baisse en mars évaluée à 50/50. Des évaluations similaires ont été faites avant la publication du rapport, qui n'a essentiellement pas modifié les attentes de prévisions.

Donc, fondamentalement, nous sommes revenus au "point zéro" — le sort des taux d'intérêt sera déterminé par l'inflation, dont nous ne connaîtrons le chiffre de décembre qu'en janvier (avec les Non-Farm Payrolls de décembre). La situation actuelle reste en suspens : la balance pourrait pencher soit vers un scénario "accommodant", soit vers le maintien du statu quo.

La paire EUR/USD est également restée à ses positions précédentes, entre les lignes médiane et supérieure des Bandes de Bollinger sur la période journalière, ainsi qu'au-dessus de toutes les lignes de l'indicateur Ichimoku. Ainsi, la priorité reste aux positions longues, mais le plafond du mouvement à la hausse se situe à 1,1770 (la ligne supérieure des Bandes de Bollinger sur le graphique de quatre heures).