Le Bitcoin se négocie en dessous du coût moyen agrégé de minage depuis cinq mois consécutifs — ce niveau se situe désormais à 78 000 $. Cela signifie qu’en moyenne, les mineurs vendent du Bitcoin à un prix inférieur à celui auquel il leur coûte de le produire, et qu’environ 20 % des acteurs du secteur opèrent à perte directe, contraints de vendre leurs coins sur le marché pour couvrir leurs frais d’exploitation.

Le résultat est prévisible : les mineurs les moins efficaces cessent leurs activités, le hashrate baisse et la difficulté de minage recule en conséquence. La semaine dernière, la difficulté a chuté de 10 % — sa deuxième plus forte baisse depuis janvier de cette année. Pour le marché, c’est un signal ambivalent : d’un côté, les ventes forcées des mineurs exercent une pression baissière constante sur le prix. De l’autre, la capitulation des mineurs a historiquement précédé la fin des cycles baissiers.

JPMorgan estime que la faiblesse actuelle pourrait constituer un signal d’achat contrarien pour le Bitcoin. La logique relève de la théorie classique des cycles : lorsque les mineurs capitulent et quittent le marché, l’offre de bitcoins provenant de cette source chute brutalement. Les acteurs restants — plus efficaces et à moindre coût — continuent d’opérer mais vendent moins. Une baisse hebdomadaire de 10 % de la difficulté signifie que les acteurs les plus fragiles sont déjà en train de sortir — l’une des principales sources d’offre forcée commence donc à se tarir. Cela s’aligne avec d’autres signaux que nous avons déjà mentionnés : les transferts des détenteurs de long terme vers les plateformes d’échange sont tombés à leur niveau le plus bas depuis 2015, et la part de l’offre s’échangeant à perte a atteint 50 % — un autre indicateur historique de capitulation.

L’image d’ensemble est contrastée — mais c’est précisément à cela que ressemble un creux de cycle en temps réel, et non a posteriori.

Recommandations de trading

Bitcoin

Les acheteurs visent actuellement un retour à 64 300 $, ce qui ouvrirait une voie directe vers 66 000 $ et placerait 67 700 $ à portée de main ; une cassure au-dessus de ce niveau indiquerait des tentatives de rétablir un marché haussier. À la baisse, des acheteurs sont attendus autour de 62 800 $. Un retour en dessous de cette zone pourrait rapidement pousser le BTC vers 61 200 $. L’objectif baissier le plus éloigné se situe à 59 600 $.

Ethereum

Un maintien net au-dessus de 1 752 $ ouvrirait la voie directement vers 1 838 $. L’objectif plus éloigné est le sommet proche de 1 901 $ ; une cassure au-dessus de ce niveau signalerait un renforcement du sentiment haussier et le retour de l’intérêt des acheteurs. À la baisse, des acheteurs sont attendus à 1 686 $. Un retour en dessous de ce seuil pourrait rapidement pousser l’ETH vers 1 615 $. L’objectif baissier le plus éloigné se situe à 1 557 $.

Ce que montre le graphique

• Les lignes rouges représentent les niveaux de support et de résistance, où le prix devrait soit marquer une pause, soit réagir vivement.
• La ligne verte indique la moyenne mobile à 50 jours.
• La ligne bleue correspond à la moyenne mobile à 100 jours.
• La ligne vert citron correspond à la moyenne mobile à 200 jours.

Lorsque le prix teste ou franchit l’une de ces moyennes mobiles, cela a souvent pour effet soit de stopper le mouvement, soit d’injecter un nouvel élan dans le marché.