Биткоин торгуется ниже средней совокупной себестоимости добычи уже пять месяцев подряд — сейчас эта отметка находится на уровне $78 000. Это означает, что майнеры в среднем продают биткоин дешевле, чем он им обходится в производстве, и около 20% участников индустрии работают в прямой убыток, вынужденно продавая монеты в рынок для покрытия операционных расходов.

Результат предсказуем: менее эффективные майнеры сворачивают операции, хешрейт падает, сложность майнинга снижается вслед за ним. На прошлой неделе сложность рухнула на 10% — второе по величине падение с января этого года. Для рынка это двойственный сигнал: с одной стороны, принудительные продажи майнеров создают постоянное давление на цену. С другой — именно капитуляция майнеров исторически предшествовала завершению медвежьих циклов.

В JPMorgan считают, что текущая слабость может стать контриндикатором на покупку биткоина. Логика классическая для теории циклов: когда майнеры капитулируют и уходят с рынка, предложение биткоина от этого источника резко сокращается. Оставшиеся игроки — более эффективные, с низкой себестоимостью — продолжают работу, но продают меньше. Падение сложности на 10% за неделю означает, что слабые игроки уже выбывают — а значит, один из главных источников вынужденного предложения начинает иссякать. Это хорошо корреспондирует с другими сигналами, которые мы с вами фиксировали ранее: объём переводов долгосрочных холдеров на биржи упал до минимума с 2015 года, доля предложения в убытке достигла 50% — еще один исторический признак капитуляции.

Картина, складывающаяся из совокупности данных, противоречива — но именно так выглядит дно цикла в реальном времени, а не в ретроспективе.

Торговые рекомендации:

Что касается технической картины Bitcoin, то покупатели сейчас нацелены на возврат уровня $64 300, который открывает прямую дорогу на $66 000, а там уже и рукой подать до уровня 67 700, преодоление которого будет означать попытки возврата бычьего рынка. В случае падения биткоина покупателей жду на уровне $62 800. Возврат торгового инструмента под эту область может быстро свалить BTC в район $61 200. Самой дальней целью будет область $59 600.

Что касается технической картины Ethereum, то очевидное закрепление выше уровня в $1752 открывает прямую дорогу на $1838. Самой дальней целью выступит максимум в районе $1901, преодоление которого будет означать укрепление бычьих настроений рынка и возврат интереса покупателей. В случае падения эфира покупателей жду на уровне $1686. Возврат торгового инструмента под эту область может быстро свалить ETH в район $1615. Самой дальней целью будет область $1557.

Что на графике:

- красного цвета уровни поддержки и сопротивления, от которых в моменте ожидается либо замедление, либо активный рост цен;

- зеленого цвета 50-дневная средняя скользящая;

- синего цвета 100-дневная средняя скользящая;

- салатового цвета 200-дневная средняя скользящая;

Пересечение либо тест ценой средних скользящих, как правило, останавливает либо задает рынку импульс.