Não há nada pior do que ser o estranho na festa. Os investidores de varejo, que impulsionaram o S&P 500 a recordes em 2025 ao comprar nas quedas, ficaram amplamente à margem durante a alta generalizada dos índices em abril. A Vanda Research mostra que os investidores de varejo compraram apenas US$ 196 milhões em ações em um único dia — cerca de 15% da atividade média diária do público no último ano —, o menor volume desde novembro de 2023.

Fluxos de investidores de varejo para ações dos EUA

O principal motor do rali de seis dias do S&P 500 — o mais longo desde o outono passado — foi o chamado smart money, ou seja, os investidores institucionais. Eles adotaram a tática TACO (Trump Always Chickens Out) e ficaram em compasso de espera após a ameaça do presidente de "apagar uma civilização inteira". Os profissionais anteciparam que a ameaça máxima seria seguida por um recuo — exatamente o que ocorreu —, levando o índice amplo de volta aos níveis mais elevados em um mês.

O problema é que não há garantias de que o rali do S&P 500 vá continuar. Os mercados muitas vezes reagem primeiro e só depois ajustam as expectativas. A alta do índice reflete, em grande medida, o smart money seguindo a lógica do TACO, mas questões-chave permanecem sem solução.

O Estreito de Ormuz continua praticamente fechado — menos de uma dúzia de petroleiros transitam pela região atualmente, contra cerca de 135 antes do conflito. O petróleo segue em níveis elevados e tende a permanecer assim. Mesmo um aumento no tráfego pela principal rota energética global acrescentaria apenas 2–3 milhões de barris por dia ao mercado ao longo de um mês — um processo lento.

Desempenho do S&P 500

Como resultado, a estagflação nos Estados Unidos pode se tornar uma realidade — um cenário extremamente desfavorável para as ações. Após a alta de 0,4% no núcleo dos gastos com consumo pessoal em fevereiro, economistas da Bloomberg projetam que o IPC cheio acelere 0,9% em relação ao mês anterior em março, marcando o maior aumento mensal desde 2022.

A revisão do PIB do primeiro trimestre, de 0,7% para 0,5%, evidencia um quadro de desaceleração do crescimento acompanhado por inflação em alta — exatamente o cenário de estagflação que tende a preocupar o S&P 500.

Sem dúvida, o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, continua a sustentar o índice com comentários otimistas sobre as negociações com o Irã e apelos para que Israel interrompa os ataques ao Líbano, oferecendo um suporte momentâneo às ações. Para os investidores, no entanto, o desfecho das negociações é muito mais importante do que a retórica.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário mostra que o S&P 500 está em processo de retomada da tendência de alta. Os compradores aproximaram-se de uma resistência pivô importante em 6.850, já ao alcance. Um rompimento bem-sucedido acima desse nível justificaria o reforço das posições compradas já estabelecidas no índice amplo. Os alvos permanecem em 6.890 e 6.950.