С начала ближневосточного конфликта европейские фондовые индексы отстали от глобальных рынков на 7%. Аналитики Goldman Sachs объясняют такую слабую динамику тройным ударом по экономике региона: энергетической неопределенностью, ростом процентных ставок и критической нехваткой компаний, связанных с искусственным интеллектом.

Еврозона остается чистым импортером энергоносителей и крайне уязвима к геополитическим шокам. Хотя нефть Brent опустилась ниже 90 долларов за баррель из-за слабого мирового спроса, цены на газ идут вверх. Развивающиеся рынки активно скупают топливо на пике летнего потребления, а развитые страны пополняют запасы перед зимой. В Goldman Sachs подчеркивают, что Европа гораздо чувствительнее именно к стоимости газа. Дорогое сырье бьет по маржинальности бизнеса и снижает ожидания по корпоративной прибыли на акцию, при этом наибольший ущерб несут экономика Германии и сектор потребительских товаров выборочного спроса.

Вторым фактором давления выступает жесткая монетарная политика. Недавнее повышение ключевой ставки Европейского центрального банка на 25 базисных пунктов на фоне «липкой» инфляции предложения и слабого экономического роста заставляет инвесторов закладывать в цены дальнейшее ужесточение. В результате растет краткосрочная доходность, реальные ставки уходят в ограничительную зону, а мультипликаторы оценки акций сжимаются.

Наконец, Европа практически не участвует в глобальном инвестиционном буме вокруг искусственного интеллекта. Доля технологического сектора в европейском бенчмарке составляет всего 10%, уступая место финансам, промышленности и здравоохранению. В то же время мировой рост полностью сконцентрирован в сегментах ИИ и полупроводников. Для сравнения, американский рынок вырос с начала года на 8%, но без учета ИИ-компаний рост составил бы ничтожные 2%. Азиатские биржи без учета Японии подскочили на 18%, но ушли бы в минус на 5% без технологического ралли в Южной Корее и на Тайване.

Несмотря на текущий пессимизм, стратеги Goldman Sachs видят потенциал для постепенного улучшения ситуации на европейских площадках. Банк ожидает стабилизации котировок Brent в районе 90 долларов в четвертом квартале, а его экономисты рассчитывают на скорое смягчение риторики регуляторов. Аналитики советуют инвесторам делать ставку на сектора с высокой предсказуемостью прибыли, включая технологии, банки, оборонно-аэрокосмический комплекс и возобновляемую энергетику, рекомендуя при этом избегать акций автомобилестроителей и химических концернов.