โดยปกติแล้ว ปัจจัยพื้นฐานด้านภูมิรัฐศาสตร์และการเมืองมักจะไม่ “อยู่ได้นาน” หากขาดปัจจัยสนับสนุนด้านข้อมูล ยกตัวอย่างเช่น เหตุการณ์ล่าสุดในเวเนซุเอลา มาตรการที่สหรัฐอเมริกาดำเนินการในเวเนซุเอลาได้กระตุ้นให้เกิดกระแสหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ส่งผลให้ดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินปลอดภัยแข็งค่าขึ้น อย่างไรก็ตาม “ประเด็นเวเนซุเอลา” ก็ถูกลืมไปอย่างรวดเร็วเมื่อ Maduro ถูกส่งตัวไปอยู่ในเรือนจำของสหรัฐฯ และอำนาจการปกครองในประเทศได้เปลี่ยนมือไปสู่กลุ่มนักการเมืองที่จำต้องให้ความร่วมมือกับสหรัฐฯ

เราสามารถนึกย้อนไปถึงเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์อื่น ๆ ที่เคยจุดชนวนให้ความผันผวนในตลาดการเงินพุ่งขึ้นชั่วคราวได้ เช่น ในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น Fumio Kishida เคยกล่าวว่า ญี่ปุ่น “อาจใช้ปฏิบัติการทางทหารได้ หากจีนพยายามยึด Taiwan” ในเวลานั้น ความสัมพันธ์ระหว่างญี่ปุ่นกับจีนเสื่อมถอยลงอย่างเห็นได้ชัด และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในตลาดเงินตราต่างประเทศก็เพิ่มสูงขึ้น อย่างไรก็ดี ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ดังกล่าว (ซึ่งถือว่าเป็นเรื่องที่น่าดีใจ) ไม่ได้รับแรงหนุนต่อเนื่อง ทำให้เทรดเดอร์สามารถ “ปิดฉาก” เหตุการณ์นั้นแล้วเดินหน้าต่อได้

กรณีของ “Iran” ในบริบทนี้มีความทนทานมากกว่า และมีแนวโน้มจะยังคงอยู่ในโฟกัสไปอีกระยะหนึ่ง อย่างไรก็ตาม หากคู่ขัดแย้งยอมมานั่งโต๊ะเจรจากันอย่างจริงจังและเดินหน้าไปสู่ข้อตกลง วาระด้านภูมิรัฐศาสตร์ก็จะค่อย ๆ ลดความสำคัญลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก Iran ยกเลิกการปิดกั้นช่องแคบ Hormuz และกลับมาฟื้นการเดินเรือในภูมิภาค ในกรณีนั้น รายงานตัวเลขเศรษฐกิจมหภาคและแนวโน้มของ “ความแตกต่างในทิศทางนโยบายการเงิน” ระหว่างธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะกลับมามีบทบาทนำอีกครั้ง ตราบใดที่อยู่ใน “ครัวภูมิรัฐศาสตร์” ค่าเงินดอลลาร์ยังดูมั่นคง แต่หากมองผ่านเลนส์ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคแล้ว สถานะของดอลลาร์กลับไม่ชัดเจนนัก

ตามมุมมองของผู้เชี่ยวชาญหลายราย (โดยเฉพาะนักวิเคราะห์จาก Commerzbank) ECB ไม่น่าจะเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายน หากการพักรบสองสัปดาห์ยังคงอยู่ในบางรูปแบบ ไม่ว่าจะผ่านข้อตกลงอย่างเป็นทางการ หรือผ่านการยืดเยื้อกระบวนการเจรจาในปัจจุบัน ในทางเทคนิค นี่ถือเป็นสัญญาณเชิงลบต่อยูโร (และฝั่งซื้อ EUR/USD) อย่างไรก็ตาม ควรต้องคำนึงด้วยว่า ภายใต้เงื่อนไขเดียวกัน Fed มีแนวโน้มจะเริ่มส่งสัญญาณความพร้อมที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย รายงานเศรษฐกิจล่าสุด (NFP, ISM Services) สนับสนุนให้ Fed มีน้ำเสียงผ่อนคลายนโยบายมากขึ้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ตามข้อมูลล่าสุดของ Non-Farm Payrolls ค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน ในขณะที่ตัวเลขรายปีชะลอลงมาอยู่ที่ 3.5% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบหลายปี สำหรับ Fed แล้ว นี่เป็นสัญญาณว่าความกดดันเงินเฟ้อที่มาจากตลาดแรงงานกำลังอ่อนแรงลง นอกจากนี้ ตลาดแรงงานยังคงส่งสัญญาณเย็นตัวลง แม้การจ้างงานโดยรวมในเดือนมีนาคมจะเพิ่มขึ้นอย่าง “หวือหวา” ก็ตาม เพราะแรงขับเคลื่อนหลักมาจากภาคบริการสุขภาพ ซึ่งมีการกลับเข้าทำงานหลังการนัดหยุดงานในเดือนกุมภาพันธ์อย่างมาก จึงชัดเจนว่านี่เป็นปัจจัยชั่วครั้งชั่วคราว ไม่ใช่แนวโน้มที่ยั่งยืน ยังมีองค์ประกอบอื่น ๆ หลายตัวของรายงาน Non-Farm เดือนมีนาคมที่น่ากังวล เช่น อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานลดลงมาอยู่ที่ 61.9% และอัตราการว่างงานแบบ U-6 ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 8.0% (จาก 7.9%) ขณะเดียวกัน ระยะเวลาเฉลี่ยของชั่วโมงทำงานต่อสัปดาห์ลดลงมาอยู่ที่ 34.2 ชั่วโมง

ดัชนี ISM Services ที่เผยแพร่ออกมาเมื่อวันจันทร์ยิ่งเติมภาพเชิงลบเข้าไป แม้ตัวเลข “หัวข้อหลัก” จะยังเคลื่อนไหวอยู่ในเขตขยายตัวก็ตาม อย่างไรก็ดี Sub-index ด้านการจ้างงานร่วงลงสู่ระดับ 45.2 สะท้อนว่านายจ้างกำลังกดดันด้านการจ้างงานและลดจำนวนพนักงาน ภาคบริการถือเป็นหัวใจสำคัญของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ดังนั้น แนวโน้มดังกล่าวจึงสะท้อนความเสี่ยงต่อ “การลงจอดแบบแข็ง” ของเศรษฐกิจ

นอกจากนี้ ควรให้ความสนใจกับรายงานคำสั่งซื้อสินค้าคงทน (Durable Goods Orders) ที่เผยแพร่เมื่อวันอังคาร ปริมาณคำสั่งซื้อสินค้าคงทนโดยรวมลดลง 1.4% แตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้ว ภาคการบินเป็นตัวถ่วงหลัก โดยคำสั่งซื้อดิ่งลงเกือบ 30% (-28.6%) แม้ว่าภาคนี้จะมีความผันผวนสูงตามธรรมชาติ แต่ทิศทางดังกล่าวก็ยังฉุดให้ GDP ภาคอุตสาหกรรมโดยรวมอ่อนแรงลง

สัญญาณเศรษฐกิจมหภาคทั้งหมดนี้กำลังถูกมองข้ามไปในระดับหนึ่งในตอนนี้ เพราะประเด็นภูมิรัฐศาสตร์ยังเป็นตัวแสดงหลัก อย่างไรก็ดี หาก (หรือเมื่อใด) เสียงปืนในตะวันออกกลาง “เงียบลงจริง” ตลาดก็จะ “พลิกหน้าใหม่” และมองเห็นว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังชะลอตัวลงเร็วกว่ายุโรป แนวโน้มการปรับลดดอกเบี้ยของ Fed จะกลับมาอยู่ในความสนใจ ท่ามกลางท่าที “รอดู” ของ ECB ทั้งนี้ควรกล่าวเพิ่มเติมว่า Dot Plot ล่าสุดที่ปรับปรุงในเดือนมีนาคม ยังคงคาดการณ์การลดดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในปีนี้ และในเดือนมิถุนายน Fed จะมีผู้นำคนใหม่คือ Kevin Warsh ซึ่งเป็นบุคคลที่ใกล้ชิดกับ Trump

กล่าวโดยสรุป หากการสู้รบในตะวันออกกลางไม่ปะทุขึ้นมาอีก คู่เงิน EUR/USD มีแนวโน้มจะรักษาโมเมนตัมขาขึ้นเอาไว้ได้ แม้ “อาการดีใจเกินเหตุ” จากข่าวหยุดยิงจะเริ่มจางลงแล้วก็ตาม

ระดับราคาสำคัญที่เป็นแนวต้านหลักในบริเวณนี้อยู่ที่ 1.1720 (กรอบล่างของเมฆ Kumo บนกราฟรายวัน) จากภาพที่เห็น ผู้ซื้อยังไม่สามารถทะลุแนวต้านนี้ขึ้นไปได้อย่างมีแรงส่ง แม้จะมีข่าวการละเมิดข้อตกลงหยุดยิง ดังนั้น จึงยังไม่มีความจำเป็นต้องรีบเปิดสถานะ Long ในตอนนี้: หากฝั่งกระทิง EUR/USD ไม่สามารถฝ่าระดับเป้าหมายนี้ขึ้นไปได้ภายในสองสามวันข้างหน้า ฝั่งขายจะกลับมาคุมเกมอีกครั้ง และคู่เงินมีโอกาสสูงที่จะขยับไปแกว่งตัวในกรอบ 1.1610–1.1690 สถานะ Long จะเริ่มน่าสนใจอีกครั้งก็ต่อเมื่อฝั่งซื้อสามารถทะลุแนว 1.1720 และยืนเหนือระดับดังกล่าวได้อย่างมั่นคง ในกรณีนั้น เป้าหมายถัดไปของการเคลื่อนไหวขาขึ้นจะอยู่ที่บริเวณ 1.1800 ซึ่งสอดคล้องกับเส้นบนของเมฆ Kumo บนกราฟรายวัน