ณ กลางเดือนเมษายน 2026 ตลาดทองคำยังคงเคลื่อนไหวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เทรดเดอร์และนักลงทุนยังคงประเมินผลกระทบของความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ–อิหร่านต่อพลังงาน เงินเฟ้อ และอัตราแลกเปลี่ยนของดอลลาร์ ท่ามกลางฉากหลังดังกล่าว นักวิเคราะห์ของ UBS ได้ปรับมุมมองเชิงบวกต่อทองคำมากขึ้น โดยเชื่อมโยงโอกาสการปรับตัวขึ้นต่อไปเข้ากับความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อ และความคาดหวังต่อเส้นทางดอกเบี้ยที่ผ่อนคลายลง

ในรายงานวิเคราะห์ล่าสุด Giovanni Staunovo นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ UBS ได้ยืนยันคาดการณ์เดิมอีกครั้ง ตามมุมมองของธนาคาร ภายในสิ้นปี 2026 ราคาทองคำอาจอยู่ในกรอบ 5,900–6,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สะท้อนการปรับตัวเพิ่มขึ้นราว 20% จากระดับปัจจุบัน

เมื่อวันพุธ ราคาทองคำซื้อขายอยู่แถว 4,839 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากดีดตัวขึ้นแตะระดับสูงสุดรอบเดือนที่ 4,895 ดอลลาร์เพียงช่วงสั้น ๆ จากนั้นราคากลับอ่อนตัวลง เนื่องจากแรงสนใจในสินทรัพย์เสี่ยงรอบใหม่ และการคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ และอิหร่านจะกลับมาเปิดเจรจาสันติภาพ

UBS ชี้เป็นพิเศษว่า ภาพการเคลื่อนไหวของราคานับตั้งแต่เริ่มปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ–อิหร่านเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ดูไม่แข็งแกร่งเท่าที่คาด ทองคำยังไม่สามารถทะลุแนวต้าน 5,200 ดอลลาร์ได้อย่างมั่นคง ตรงกันข้าม ธนาคารยกตัวอย่างกรณีปีที่แล้ว ที่ราคาปรับขึ้นถึง 65%

แม้ความต้องการใช้ทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยงยังมีอยู่ UBS ระบุว่าการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันเป็นปัจจัยจำกัดสำคัญ ราคาน้ำมันที่สูงยิ่งเพิ่มความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและพยุงค่าเงินดอลลาร์ ทำให้ความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนลดลง

พร้อมกันนี้ ธนาคารเน้นว่าทองคำไม่ได้ตอบสนองต่อเหตุการณ์การสู้รบเฉพาะหน้าเท่านั้น แต่ตอบสนองต่อผลกระทบทางเศรษฐกิจโดยรวมของความขัดแย้งมากกว่า ไม่ว่าจะเป็นการอ่อนค่าของสกุลเงิน การขาดดุลการคลัง และการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจ

อัตราดอกเบี้ยนโยบายถือเป็นจุดโฟกัสสำคัญในประมาณการของ UBS โดยธนาคารคาดว่าจะมีการปรับลดดอกเบี้ย 0.25 จุดพื้นฐาน จำนวนสองครั้งภายในเดือนกันยายน ตามตรรกะของ UBS การดำเนินการดังกล่าวจะนำไปสู่การอ่อนค่าของดอลลาร์และการลดลงของผลตอบแทนที่แท้จริง ซึ่งจะสร้าง “แรงหนุน” ให้กับราคาทองคำ

มุมมองเชิงบวกของ UBS สอดคล้องกับการเคลื่อนไหวของผู้เล่นรายใหญ่รายอื่น ธนาคารเอกชน HSBC รายงานว่ามีการปรับโครงสร้างพอร์ตการลงทุน โดยลดสัดส่วนการถือหุ้นอินเดีย และเพิ่มการลงทุนในทองคำ เงินสด และกองทุนเฮดจ์ฟันด์ เหตุผลเบื้องหลังการตัดสินใจนี้รวมถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวเนื่องกับสงครามในอิหร่านและราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง (อ้างอิงจาก Bloomberg)

Patrick Ho ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนประจำภูมิภาคเอเชียเหนือของ HSBC Private Banking ระบุว่า อินเดียเป็นตลาดเกิดใหม่ที่ “เปราะบางที่สุด” ในเอเชีย เนื่องจากมีความอ่อนไหวต่อค่าพลังงานเป็นพิเศษ

ก่อนหน้านี้ ฝ่ายวิจัยของ HSBC คาดว่าราคาทองคำจะปรับตัวขึ้นไปที่ 5,000 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 โดยอิงจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และความกังวลเกี่ยวกับหนี้ภาครัฐ อย่างไรก็ตาม ธนาคารได้เตือนถึงความเป็นไปได้ที่จะเกิดการปรับฐานในช่วงครึ่งหลังของปี หากความตึงเครียดเริ่มผ่อนคลายลง

บรรยากาศของตลาดยังคงถูกกำหนดโดยปฏิสัมพันธ์ที่เปราะบางระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน หลังจากการเจรจาสันติภาพสะดุดลงเมื่อวันที่ 12 เมษายน ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น และราคาน้ำมันทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ท่ามกลางการเตรียมการของกองทัพเรือสหรัฐฯ สำหรับความเป็นไปได้ในการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซ ในวันเดียวกันนั้น ราคาทองคำสปอตร่วงลงมาที่ราว 4,717 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 7 เมษายน การร่วงลงของราคาเพื่อตอบสนองต่อข่าวด้านการทูตสะท้อนให้เห็นถึงความรวดเร็วสูงของการปรับตัวของนักเทรดต่อการเปลี่ยนแปลงในภูมิทัศน์ข่าวสาร

Giovanni Staunovo ระบุว่า ความตึงเครียดอย่างต่อเนื่องที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านและความเสี่ยงในช่องแคบฮอร์มุซกำลังกดดันให้ราคาปรับขึ้น และเพิ่มความผันผวนในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ โดยเฉพาะตลาดน้ำมัน แม้ในระยะต่อมาจะมีการหาข้อยุติลงก็ตาม ตามมุมมองของ UBS ปัจจัยดังกล่าวก็ยังไม่ทำให้เหตุผลเชิงพื้นฐานที่หนุนการปรับขึ้นของราคาทองคำหมดไป

ความหมายต่อภาพรวมตลาดในตอนนี้

สำหรับนักเทรดในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ปัจจัยหลักที่คาดว่าจะมีบทบาทสำคัญ ได้แก่ ทิศทางของค่าเงินดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (ท่ามกลางการรอติดตามการตัดสินใจของ Fed) พฤติกรรมของตลาดน้ำมัน (ในฐานะตัวชี้วัดความเสี่ยงเงินเฟ้อ) และความเร็วของการเปลี่ยนแปลงในวาระภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านและช่องแคบฮอร์มุซ ภายใต้เงื่อนไขเช่นนี้ ช่วงราคาเป้าหมายของ UBS (5,900–6,200 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026) ยังคงเป็นกรอบอ้างอิงสำคัญสำหรับการวางกลยุทธ์การเทรดทองคำ