แทนที่จะใช้ยุทธวิธี “แบ่งแยกแล้วปกครอง” Kevin Warsh เลือกใช้กลยุทธ์ตรงข้ามคือ “รวมกันแล้วปกครอง” ในการประชุม FOMC ครั้งแรกในฐานะประธาน เขาไม่ได้รีบแสดงจุดยืนของตนเองเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย แต่ประธานธนาคารกลางให้ความสำคัญกับการทำให้คณะกรรมการมีเป้าหมายร่วมกันเพียงข้อเดียว คือการดันอัตราเงินเฟ้อให้กลับเข้าสู่กรอบเป้าหมาย 2% ผลที่ตามมาคือ ขณะที่การประชุม Fed ครั้งก่อนมีกรรมการไม่เห็นด้วยถึง 4 คน การประชุมเดือนมิถุนายนกลับไม่มีเสียงคัดค้านเลย

ความแตกแยกไปโผล่ให้เห็นในประมาณการอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง (federal funds rate) กรรมการ FOMC 9 จาก 18 คนในตอนนี้มองว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยในปี 2026 มีเพียง 1 คนเท่านั้นที่คาดว่าจะมีการปรับลด ในเดือนมีนาคมยังมี “doves” อยู่ถึง 12 คน ดังนั้น การประชุมเดือนมิถุนายนจึงสามารถอธิบายได้อย่างมั่นใจว่าเป็นการเปลี่ยนจุดยืนไปในทิศทาง “hawkish” การเปลี่ยนแปลงนี้สะเทือนตลาดการเงินอย่างหนัก แม้ว่าในตอนนี้ยังไม่มีใครสามารถบอกได้อย่างแน่ชัดว่า Kevin Warsh อยู่ฝั่ง “doves” หรือ “hawks” กันแน่ ภารกิจของเขาในการประชุมครั้งแรกคือการรวมจุดยืนของผู้กำหนดนโยบายใน Fed และดูเหมือนว่าเขาจะทำสำเร็จ

พัฒนาการของตลาดต่ออัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง

บรรยากาศในตลาดทำให้ความเป็นไปได้ที่นโยบายการเงินจะตึงตัวขึ้นในปี 2026 เพิ่มจาก 60% เป็น 85% ซึ่งช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐได้มากกว่าผลกดดันจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวลง ภายหลังการประกาศข้อตกลงยุติความขัดแย้งในตะวันออกกลาง Donald Trump ออกมาปกป้องข้อตกลงดังกล่าว โดยให้เหตุผลว่าช่วยให้เศรษฐกิจโลกหลีกเลี่ยงวิกฤตได้จริง ๆ หากดูในรายละเอียด เงื่อนไขแทบไม่ต่างจากข้อตกลงปี 2015 ระหว่างรัฐบาล Barack Obama กับอิหร่านมากนัก ทั้งที่ผู้นำทำเนียบขาวคนปัจจุบันเคยระบุว่าเป็น “ดีลที่แย่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ”

ไม่ว่าอย่างไร การดำเนินการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซกำลังทยอยกลับมาสู่ภาวะปกติ และราคาน้ำมันดิบ Brent ได้ปรับตัวลงมาต่ำกว่าระดับ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล คำถามสำคัญสำหรับตลาดการเงินในตอนนี้คือ เงินเฟ้อสหรัฐจะชะลอตัวลงเร็วเพียงใดเมื่อราคาพลังงานลดลง หากเงินเฟ้อลดลงเร็วตามที่ทำเนียบขาวคาด โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นต่อก็จะหายไปอย่างรวดเร็ว และค่าเงินดอลลาร์มีแนวโน้มอ่อนค่า แต่หากในทางกลับกัน กระบวนการเงินฝืด (disinflation) เกิดขึ้นอย่างเชื่องช้า คู่เงิน EUR/USD ก็เสี่ยงต่อการร่วงลงอย่างมีนัยสำคัญ

ด้วยเหตุนี้ บรรยากาศในตลาดจึงค่อย ๆ เปลี่ยนจากการให้ความสำคัญกับปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์และความขัดแย้งในตะวันออกกลาง มาสู่การโฟกัสใหม่ที่นโยบายการเงินของ Fed และธนาคารกลางอื่น ๆ การที่ Fed เน้นย้ำการต่อสู้กับเงินเฟ้อและพร้อมปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย Fed funds นับเป็นแรงส่งที่ดีต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ โดยเฉพาะในจังหวะที่ Bank of England และ Bank of Japan ยังลังเลต่อการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม Reserve Bank of Australia ดูเหมือนจะจบวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยไปแล้ว และการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งของ ECB ก็ถูกสะท้อนไว้ในราคาคู่เงินยูโรในตลาดการเงินไปก่อนหน้าแล้ว

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD ได้ทะลุออกจากกรอบมูลค่ายุติธรรมที่ 1.1550–1.1650 ซึ่งส่งผลให้คู่สกุลเงินหลักร่วงลงอย่างหนัก สำหรับแนวโน้มขาลงจะสามารถดำเนินต่อไปได้ จำเป็นต้องมีการทะลุระดับจุดหมุนที่ 1.1455 อย่างชัดเจน ตรงกันข้าม หากเกิดการดีดตัวจากระดับดังกล่าว ตามด้วยการที่ยูโรกลับขึ้นไปยืนเหนือจุดสูงสุดของแท่งเทียนที่ 1.1525 ก็จะเป็นสัญญาณในการเข้าซื้อ