Après une brève accalmie, le yen a repris son offensive. La paire USD/JPY a touché un plus bas de six mois, se repliant vers le bas de la zone des 154, en réaction à des signaux hawkish concernant de possibles nouvelles mesures de la Bank of Japan. Le marché intègre de plus en plus dans les prix une hausse de taux par la banque centrale japonaise dès la réunion de septembre (qui aura lieu la semaine prochaine), ce qui modifie sensiblement l’équilibre au sein de la paire.

L’un des catalyseurs les plus puissants du mouvement actuel sur USD/JPY a été l’évolution du discours des responsables japonais et des experts proches du gouvernement. Par exemple, Takuji Aida, conseiller économique du Premier ministre Sanae Takaichi, a soudainement durci son ton et révisé sa prévision pour la prochaine série de relèvements de taux : il ne l’attend plus en janvier 2027, mais dès ce mois de septembre. En outre, après le mouvement de septembre, il anticipe une nouvelle hausse « d’ici janvier », c’est‑à‑dire lors de l’une des trois réunions suivantes de la BOJ. Après ce « sprint », la banque centrale reviendrait, selon lui, à un rythme de resserrement plus prudent.

Cela est notable car Aida a été l’un des opposants les plus constants à un resserrement monétaire prématuré. Son changement de prévision ne doit donc pas être vu simplement comme un nouveau commentaire agressif de la part d’un expert, mais comme le signe d’une évolution progressive du consensus au sein des cercles économiques japonais.

Le yen a également bénéficié du changement de ton de la BOJ elle‑même. En particulier, le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a indiqué qu’un relèvement de taux serait discuté lors de la réunion de septembre « compte tenu du renforcement des risques inflationnistes ». Auparavant, le membre du conseil Hajime Takata avait appelé à une approche « plus flexible » des hausses de taux plutôt qu’à un strict respect de calendriers prédéfinis.

Ces signaux verbaux sont intervenus sur fond de hausse des indicateurs d’inflation. Fin août, on a appris que l’inflation sous‑jacente de Tokyo (Tokyo core CPI) avait accéléré à 1,8 % en glissement annuel (contre 1,7 % un mois plus tôt), dépassant le consensus. Globalement, l’indice des prix à la consommation de Tokyo (Tokyo CPI) est monté à 1,9 % en août (après 1,8 % en juillet). Cet indicateur précède l’inflation nationale et sert de baromètre avancé pour le Japon : une hausse durable des prix dans la capitale signale une inflation se rapprochant de l’objectif de 2,0 % fixé par la BOJ.

En conséquence, le marché a quasiment intégré dans les prix une hausse de taux de 25 points de base en septembre. Les spéculations sur une étape potentiellement plus agressive ont offert un soutien supplémentaire au yen (même si un tel scénario reste peu probable).

Enfin, la menace d’une intervention sur le marché des changes demeure un facteur poussant USD/JPY à la baisse. Les autorités japonaises continuent d’affirmer leur volonté d’intervenir en cas de faiblesse excessive du yen.

Grâce à cette combinaison de facteurs fondamentaux, le yen s’est apprécié de près de 200 pips face au dollar aujourd’hui, vers la base de la zone des 154.

Cependant, lorsqu’on envisage des positions vendeuses sur la paire, il faut tenir compte de vents contraires possibles. Les anticipations « hawkish » sur la suite des actions de la Federal Reserve se sont également renforcées — en particulier après le rapport sur l’emploi américain d’août. L’économie américaine a créé 162 000 emplois (après +21 000 en juillet), le taux de chômage est resté à 4,1 % et le taux de participation à la population active est passé de 61,4 % à 61,6 %. Le rapport s’est avéré suffisamment solide pour remettre sur la table l’hypothèse d’une hausse de taux de la Fed en septembre.

Pour cette raison, le prochain point d’inflexion pour USD/JPY sera l’inflation américaine. Si les statistiques PPI et CPI attendues jeudi et vendredi ressortent en « zone verte », l’équilibre pourrait à nouveau basculer — cette fois en faveur du dollar.

Il faut aussi garder à l’esprit la dynamique du carry trade. Même si la BOJ relève ses taux, le différentiel de rendement entre les États‑Unis et le Japon restera important. Si la Fed augmente également ses taux en septembre et indique que le cycle de resserrement n’est pas terminé, le financement en dollars et les opérations de carry trade resteront attractifs.

Ainsi, à mon sens, la baisse actuelle de USD/JPY ne marque pas le début d’une tendance baissière de long terme, mais plutôt une correction profonde après une hausse prolongée. Par conséquent, une fois l’impulsion baissière retombée, il sera pertinent d’envisager à nouveau des positions longues : même si le yen conservera probablement un avantage à court terme, la suite de l’évolution de la paire dépendra du rythme relatif de resserrement de la BOJ et de la vigueur (ou de l’accélération) de l’inflation américaine. Dans la configuration actuelle, les chiffres de l’US CPI et du PPI pourraient déterminer si le yen reste un actif « en vue » à long terme ou si ce mouvement ne constitue qu’un nouvel épisode correctif.

D’un point de vue technique, sur le graphique en quatre heures, la paire se situe entre la bande médiane et la bande inférieure des Bollinger Bands et sous l’ensemble des lignes Ichimoku, qui ont formé un signal baissier de type « Parade of Lines ». L’objectif baissier de court terme se situe à 153,90 (la Bollinger Band inférieure en H4). Si l’impulsion baissière commence à s’essouffler dans cette zone, elle pourra être considérée comme un point d’entrée potentiel pour des positions longues.