Sau một khoảng thời gian tạm lắng ngắn ngủi, đồng yên đã nối lại đà tăng giá. Cặp USD/JPY đã chạm mức thấp nhất trong sáu tháng, giảm về vùng đáy quanh mốc 154, phản ứng trước những tín hiệu diều hâu về khả năng Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục có các động thái thắt chặt. Thị trường ngày càng phản ánh vào giá khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lãi suất ngay tại cuộc họp tháng 9 (diễn ra vào tuần tới), qua đó làm thay đổi rõ rệt cán cân trong diễn biến của cặp tiền tệ này.

Một trong những chất xúc tác mạnh nhất cho nhịp giảm hiện tại của cặp USD/JPY là sự thay đổi trong giọng điệu từ các quan chức Nhật Bản và các chuyên gia thân cận với chính phủ. Chẳng hạn, Takuji Aida, cố vấn kinh tế cho Thủ tướng Sanae Takaichi, đã bất ngờ trở nên cứng rắn hơn và điều chỉnh dự báo về lần tăng lãi suất tiếp theo — dời từ tháng 1/2027 lên ngay tháng 9 năm nay. Hơn nữa, sau bước đi trong tháng 9, ông còn dự báo thêm một lần tăng lãi suất nữa “trước tháng 1”, tức là trong ba cuộc họp BOJ tiếp theo. Sau “chặng nước rút” này, theo ông, ngân hàng trung ương sẽ quay lại với nhịp độ thắt chặt thận trọng hơn.

Điều này đáng chú ý vì Aida vốn là một trong những người phản đối nhất việc thắt chặt tiền tệ quá sớm. Do đó, việc ông thay đổi dự báo không chỉ đơn thuần là một bình luận diều hâu nữa từ giới chuyên gia, mà còn là bằng chứng cho thấy sự dịch chuyển dần dần trong đồng thuận của giới kinh tế Nhật Bản.

Yên cũng nhận được hỗ trợ bổ sung từ chính giọng điệu của BOJ. Cụ thể, Thống đốc BOJ Kazuo Ueda cho biết việc tăng lãi suất sẽ được đưa ra thảo luận tại cuộc họp tháng 9 “trong bối cảnh rủi ro lạm phát gia tăng”. Trước đó, thành viên Hội đồng Hajime Takata đã kêu gọi một cách tiếp cận “linh hoạt hơn” đối với việc tăng lãi suất, thay vì gắn chặt với các mốc thời gian cố định.

Những tín hiệu lời nói này xuất hiện trong bối cảnh các chỉ số lạm phát đi lên. Cuối tháng 8, số liệu cho thấy Tokyo core CPI tăng tốc lên 1,8% so với cùng kỳ năm trước (từ mức 1,7% tháng trước), vượt dự báo đồng thuận. Tổng thể, Tokyo CPI tăng lên 1,9% trong tháng 8 (từ 1,8% trong tháng 7). Thước đo này đi trước lạm phát trên phạm vi cả nước và đóng vai trò chỉ báo sớm cho Nhật Bản; việc giá cả tại thủ đô tăng bền vững cho thấy lạm phát đang tiệm cận mục tiêu 2,0% của BOJ.

Kết quả là thị trường gần như đã phản ánh đầy đủ khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9. Các đồn đoán về một bước đi còn mạnh tay hơn đã mang lại hỗ trợ bổ sung cho đồng yên (dù kịch bản đó vẫn được xem là khó xảy ra).

Cuối cùng, nguy cơ can thiệp tiền tệ vẫn là một yếu tố gây sức ép kéo USD/JPY đi xuống. Giới chức Nhật Bản liên tục nhấn mạnh sẵn sàng can thiệp nếu yên suy yếu quá mức.

Nhờ sự kết hợp của các yếu tố cơ bản này, yên đã mạnh lên gần 200 pip so với đồng đô la trong ngày hôm nay, tiến về vùng đáy khu vực 154.

Tuy nhiên, khi cân nhắc các vị thế bán với cặp tiền này, cần tính đến những lực cản tiềm tàng. Kỳ vọng diều hâu đối với các bước đi tiếp theo của Federal Reserve cũng đã tăng lên — đặc biệt sau báo cáo lao động Mỹ tháng 8. Nền kinh tế Mỹ tạo thêm 162.000 việc làm (sau mức +21.000 của tháng 7), tỷ lệ thất nghiệp giữ ở 4,1% và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng từ 61,4% lên 61,6%. Báo cáo đủ mạnh để đưa khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9 trở lại bàn cân.

Vì lý do này, bước ngoặt tiếp theo đối với USD/JPY sẽ là dữ liệu lạm phát Mỹ. Nếu các báo cáo PPI và CPI công bố vào thứ Năm và thứ Sáu tới nằm trong “vùng xanh”, cán cân có thể lại đổi chiều — lần này nghiêng về phía đồng đô la.

Cũng cần nhớ đến động lực carry trade. Ngay cả khi BOJ tăng lãi suất, chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn sẽ đáng kể. Nếu Fed cũng nâng lãi suất vào tháng 9 và phát tín hiệu chu kỳ thắt chặt chưa kết thúc, chi phí vốn bằng đô la và các giao dịch carry trade sẽ vẫn hấp dẫn.

Do đó, theo quan điểm của tôi, nhịp giảm hiện tại của USD/JPY không phải là khởi đầu của một xu hướng giảm dài hạn mà là một nhịp điều chỉnh sâu sau giai đoạn tăng kéo dài. Vì vậy, sau khi xung lực giảm giá suy yếu, sẽ hợp lý nếu cân nhắc lại các vị thế mua: dù yên nhiều khả năng vẫn giữ lợi thế trong ngắn hạn, diễn biến tiếp theo của cặp tiền sẽ phụ thuộc vào tốc độ thắt chặt tương đối của BOJ và mức độ (hoặc tốc độ gia tăng) của lạm phát Mỹ. Trong bối cảnh hiện tại, CPI và PPI của Mỹ có thể quyết định liệu yên có tiếp tục “trong cuộc chơi” dài hạn hay đợt tăng này chỉ là một nhịp điều chỉnh nữa.

Về mặt kỹ thuật, trên khung H4 cặp tiền đang nằm giữa dải giữa và dải dưới của Bollinger Bands và phía dưới tất cả các đường Ichimoku, vốn đã hình thành tín hiệu giảm giá “Parade of Lines”. Mục tiêu giảm giá gần nhất là 153,90 (dải dưới Bollinger Band trên H4). Nếu xung lực giảm bắt đầu suy yếu quanh khu vực này, đây có thể được xem là điểm vào lệnh tiềm năng cho các vị thế mua.