Tóm tắt điều hành: Đợt bùng nổ AI sẽ đi về đâu?

Vốn hóa ngành công nghệ đang lập kỷ lục mới, biến AI thành một siêu chu kỳ mang tính vĩ mô. Theo Morgan Stanley và Investing.com, làn sóng AI đóng góp khoảng 25% tăng trưởng GDP của Mỹ, trong khi các khoản đầu tư hạ tầng kỷ lục buộc các ngân hàng đầu tư phải nâng dự báo dài hạn.

Các động lực tăng trưởng chính:

Thiếu hụt HBM và chip: Nhu cầu đối với chip AI và thế hệ bộ nhớ băng thông cao (HBM) mới đang vượt xa nguồn cung một cách ồ ạt. Theo SIA, doanh số bán chất bán dẫn toàn cầu đã tăng vọt 25% so với cùng kỳ vào đầu năm 2026. Yahoo Finance cho biết công suất của các doanh nghiệp dẫn đầu thị trường đã được đặt kín hoàn toàn, và tình trạng thiếu hụt phần cứng sẽ kéo dài đến cuối năm 2027, đảm bảo biên lợi nhuận cao cho nhà cung cấp.

Tái khởi động ngành năng lượng: Đợt bùng nổ AI đã kích hoạt một chu kỳ đầu tư khổng lồ trong ngành tiện ích. Goldman Sachs ước tính các trung tâm dữ liệu sẽ chiếm khoảng một nửa mức tăng tiêu thụ điện của Mỹ đến năm 2030. Trên nền bối cảnh đó, lượng đơn hàng tồn (backlog) của GE Vernova đạt 163 tỷ USD vào năm 2026 và được dự báo tăng lên 200 tỷ USD vào năm 2027.

Gia tốc Capex doanh nghiệp: Các hyperscaler đang mạnh tay tăng chi tiêu. Giữa năm 2026, Morgan Stanley đã nâng dự báo Capex tổng hợp lên 800 tỷ USD cho năm 2026 và 1,16 nghìn tỷ USD cho năm 2027. Các dòng vốn này được hấp thụ bởi các nhà sản xuất chip và các ngân hàng đầu tư thông qua các thương vụ M&A và phát hành trái phiếu.

Triển vọng: Siêu chu kỳ AI sẽ mang lại kết quả gì trong giai đoạn 2026–2027?

Câu trả lời: Năm 2026, hạ tầng sẽ thu lợi nhuận đột biến; năm 2027, giai đoạn mở rộng toàn cầu sẽ bắt đầu.

Xây dựng trung tâm dữ liệu đang đặt nền móng cho một cuộc tái cấu trúc nền kinh tế toàn cầu. Trong trung hạn, siêu chu kỳ này được chia thành hai giai đoạn:

Mốc 2026 (Nền tảng hạ tầng): Thị trường đặt kỳ vọng rất cao vào báo cáo lợi nhuận của Big Tech. Thanh khoản tập trung mạnh ở các nhà cung cấp chip, bộ nhớ, giải pháp làm mát và linh kiện mạng. Tổng Capex của các doanh nghiệp dẫn đầu sẽ đạt đỉnh 800 tỷ USD, trong khi phần còn lại của giới kinh doanh vẫn đang tìm kiếm bài toán ứng dụng công nghệ.

Mốc 2027 (Mở rộng toàn cầu): Tình trạng thiếu hụt hạ tầng sẽ dịu lại, và trọng tâm sẽ chuyển sang khai thác doanh thu từ AI trong các ngành truyền thống (nơi các doanh nghiệp ứng dụng AI đang mở rộng biên lợi nhuận nhanh gấp đôi mức trung bình thị trường). Trong bối cảnh đó, Morgan Stanley kỳ vọng chỉ số S&P 500 sẽ tăng vọt lên 8.300 điểm vào giữa năm 2027, với Capex cho AI vượt ngưỡng 1,16 nghìn tỷ USD.