魔鬼藏在細節裡。儘管 Donald Trump 一再保證美國不會向伊朗支付賠款，但一項為伊斯蘭共和國規劃、規模達 3000 億美元的經濟復甦計畫卻已經讓投資人高度警惕。美國與中東國家都將參與其中。整體而言，這筆交易對白宮似乎並不有利，因為它意味著要開放霍爾木茲海峽，並在一個月內恢復戰前的航運流量，而伊朗方面對其核計畫則只給出了含糊其辭的承諾。談判仍在前方，而不確定性的升高正持續壓抑著 EUR/USD。

對中東衝突結束所帶來的欣喜正在逐漸消退。在美國國債殖利率與油價雙雙下跌的情況下，美元並未出現明顯走弱。此外，歐洲央行官員就美伊緊張局勢負面影響所作出的表態，也讓市場感到複雜與矛盾。

市場對 ECB 利率預期的變化走勢

根據管理委員會官員的說法，高能源價格已經滲透到核心通膨之中。因此，投資人應該為 ECB 持續升息循環做好準備。

乍看之下，這對 EUR/USD 是一個「利多」因素。然而，在經濟疲弱的情況下長期緊縮貨幣政策，可能會導致歐元區陷入衰退。

美國與歐洲各國經濟衰退機率的變化趨勢

相較之下，美國的情況則完全不同。勞動市場呈現自 2023 年以來最強勁的表現，消費者物價已飆升至 4.2%。經濟如同公牛般強勢，受惠於創紀錄的能源出口，而聯準會並未打算升息。相反地，白宮正敦促央行放鬆貨幣政策。為此，Trump 任命 Kevin Warsh 出任 Fed 主席。

目前的局勢頗似 1970 年代：石油危機、Fed 失去獨立性，以及一連串降息週期，最終導致兩位數的通貨膨脹。這段歷史若再度重演，恐將使通膨脫離央行掌控，並引發所謂的「跨大西洋停滯性通膨」──也就是當北美的消費者物價上漲之際，歐洲卻在衰退邊緣徘徊。

兩害相權，何者為重？我認為，這種組合可能會在短期內推升美元走強；然而，一旦 Fed 喪失獨立性，最終可能導致美元出現無法控制的貶值，而這種走勢將不再取決於當時貨幣聯盟經濟的狀況。

6 月的 FOMC 會議將有助於釐清 EUR/USD 的走勢前景。儘管預計貨幣政策不會有變動，但更新後的聯邦基金利率預測以及 Warsh 在會後記者會上的發言都將具有重大意義。

從技術層面來看，EUR/USD 的日線圖顯示，市場正圍繞 1.1615 的公允價值展開拉鋸。若匯價自該水準下方向上突破，將為歐元提供一個買入機會。