รายละเอียดเล็กๆ น้อยๆ นี่แหละที่สำคัญ แม้ Donald Trump จะยืนยันว่า สหรัฐฯ จะไม่จ่ายค่าชดเชยให้กับอิหร่าน แต่การเอ่ยถึงโครงการฟื้นฟูเศรษฐกิจมูลค่า 300 พันล้านดอลลาร์สำหรับสาธารณรัฐอิสลามได้ทำให้นักลงทุนทั้งหลายสะดุ้งเฮือก ทั้งสหรัฐฯ และประเทศในตะวันออกกลางจะเข้าร่วมในโครงการนี้ โดยภาพรวมแล้ว ข้อตกลงดังกล่าวดูจะไม่เป็นประโยชน์ต่อทำเนียบขาวนัก เพราะมีนัยถึงการเปิดช่องแคบฮอร์มุซและการฟื้นฟูปริมาณการเดินเรือให้กลับสู่ระดับก่อนสงครามภายในหนึ่งเดือน ควบคู่ไปกับคำให้สัญญาที่คลุมเครือจากเตหะรานเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของตน การเจรจายังรออยู่ข้างหน้า และความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นกำลังกดดันให้ EUR/USD ปรับตัวลงต่อเนื่อง

ความคึกคักจากข่าวการยุติความขัดแย้งในตะวันออกกลางค่อยๆ จางหายไป ยังไม่เห็นการอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วของดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและราคาน้ำมันจะปรับตัวลดลง นอกจากนี้ คำให้สัมภาษณ์จากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางยุโรปเกี่ยวกับผลกระทบด้านลบจากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ก็สร้างความรู้สึกที่ปะปนหลากหลายให้กับตลาด

ทิศทางการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังของตลาดต่ออัตราดอกเบี้ย ECB

ตามคำกล่าวของเจ้าหน้าที่ในคณะกรรมการกำหนดนโยบาย ราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงได้ส่งผ่านเข้ามายังเงินเฟ้อพื้นฐานแล้ว ดังนั้นนักลงทุนควรเตรียมพร้อมสำหรับการที่ ECB จะเดินหน้าขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป

มองเผิน ๆ แล้ว นี่เป็นปัจจัยเชิง "bullish" ต่อค่าเงิน EUR/USD อย่างไรก็ตาม การใช้นโยบายการเงินแบบตึงตัวต่อเนื่องในภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแออาจนำไปสู่ภาวะถดถอยในยูโรโซนได้

แนวโน้มความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยในสหรัฐฯ และประเทศต่าง ๆ ในยุโรป

ในทางตรงกันข้าม สถานการณ์ในสหรัฐฯ นั้นแตกต่างออกไปโดยสิ้นเชิง ตลาดแรงงานแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023 และดัชนีราคาผู้บริโภคพุ่งขึ้นเป็น 4.2% เศรษฐกิจแข็งแกร่งราวกับกระทิง ได้อานิสงส์จากการส่งออกพลังงานที่ทำสถิติสูงสุด ขณะที่ Federal Reserve ยังไม่มีแผนขึ้นอัตราดอกเบี้ย ตรงกันข้าม ทำเนียบขาวกำลังกดดันให้ธนาคารกลางผ่อนคลายนโยบายการเงินมากขึ้น Trump ได้แต่งตั้ง Kevin Warsh เป็นประธาน Fed เพื่อตอบโจทย์ดังกล่าว

สถานการณ์นี้มีลักษณะคล้ายทศวรรษ 1970 เมื่อวิกฤตราคาน้ำมัน การที่ Fed สูญเสียความเป็นอิสระ และวัฏจักรการลดดอกเบี้ย ส่งผลให้เกิดเงินเฟ้อเลขสองหลัก การหวนกลับของเหตุการณ์ในประวัติศาสตร์เช่นนั้นกำลังคุกคามให้เงินเฟ้อหลุดออกจากการควบคุมของธนาคารกลาง และนำไปสู่สิ่งที่เรียกว่า Transatlantic stagflation เมื่อราคาผู้บริโภคในอเมริกาเหนือปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่ยุโรปอยู่บนขอบเหวของภาวะถดถอย

แล้วระหว่างสองความเลวร้ายนี้ อะไรหนักหนากว่ากัน? ในมุมมองของผม ส่วนผสมแบบนี้อาจทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นชั่วคราว อย่างไรก็ตาม การสูญเสียความเป็นอิสระของ Fed อาจนำไปสู่การอ่อนค่าของดอลลาร์อย่างควบคุมไม่ได้ ไม่ว่าขณะนั้นภาวะเศรษฐกิจของกลุ่มสกุลเงินจะเป็นอย่างไรก็ตาม

การประชุม FOMC เดือนมิถุนายนจะช่วยให้เห็นภาพชัดขึ้นเกี่ยวกับทิศทางของ EUR/USD โดยไม่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน แต่ประมาณการอัปเดตเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของสหรัฐ (federal funds rate) และการแถลงข่าวของ Warsh จะมีความสำคัญอย่างมาก

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันของ EUR/USD แสดงให้เห็นถึงการต่อสู้เพื่อหามูลค่ายุติธรรมที่ระดับ 1.1615 การเบรกทะลุขึ้นจากระดับนี้ถือเป็นโอกาสในการเข้าซื้อยูโร