Chi tiết mới là điều quan trọng. Bất chấp việc Donald Trump trấn an rằng Mỹ sẽ không trả tiền bồi thường cho Iran, việc nhắc đến một chương trình phục hồi kinh tế trị giá 300 tỷ USD cho Cộng hòa Hồi giáo đã khiến giới đầu tư hết sức bất ngờ. Cả Mỹ và các quốc gia Trung Đông sẽ tham gia vào chương trình này. Nhìn tổng thể, thỏa thuận có vẻ bất lợi cho Nhà Trắng, vì nó hàm ý việc mở lại eo biển Hormuz và khôi phục lưu lượng giao thông như trước chiến tranh trong vòng một tháng, cùng với những cam kết mơ hồ từ Tehran liên quan đến chương trình hạt nhân của mình. Đàm phán vẫn còn ở phía trước, và sự bất định ngày càng tăng đang hỗ trợ đà suy giảm của EUR/USD.

Sự hưng phấn về việc chấm dứt xung đột ở Trung Đông đang dần phai nhạt. Đã không xảy ra một đợt suy yếu nhanh của đồng USD trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Kho bạc và giá dầu giảm. Hơn nữa, các phát biểu từ quan chức European Central Bank về những hệ quả tiêu cực của căng thẳng Mỹ–Iran để lại ấn tượng khá lẫn lộn.

Diễn biến kỳ vọng của thị trường về lãi suất European Central Bank

Theo các quan chức trong Hội đồng điều hành, giá năng lượng cao đã thấm vào lạm phát cơ bản. Vì vậy, nhà đầu tư nên chuẩn bị tinh thần cho khả năng ECB tiếp tục chu kỳ tăng lãi suất.

Nhìn thoáng qua, đây là một yếu tố mang tính “tăng giá” đối với EUR/USD. Tuy nhiên, việc thắt chặt chính sách tiền tệ trong thời gian dài trong bối cảnh nền kinh tế yếu kém có thể dẫn tới suy thoái ở Khu vực đồng euro.

Diễn biến xác suất suy thoái tại Mỹ và các nước châu Âu

Trái lại, tình hình tại Mỹ hoàn toàn khác. Thị trường lao động đang thể hiện mức độ mạnh mẽ nhất kể từ năm 2023, và giá tiêu dùng đã tăng vọt lên 4,2%. Nền kinh tế khỏe như bò tót, được hưởng lợi từ xuất khẩu năng lượng kỷ lục, và Cục Dự trữ Liên bang không có kế hoạch tăng lãi suất. Ngược lại, Nhà Trắng đang kêu gọi ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách tiền tệ. Trump đã bổ nhiệm Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed nhằm phục vụ mục tiêu này.

Tình hình gợi nhớ đến thập niên 1970, với khủng hoảng dầu mỏ, sự đánh mất tính độc lập của Fed và một chu kỳ cắt giảm lãi suất dẫn đến lạm phát hai chữ số. Sự tái diễn của lịch sử đó có nguy cơ đẩy lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát của ngân hàng trung ương, dẫn đến cái gọi là tình trạng “stagflation xuyên Đại Tây Dương”: khi giá tiêu dùng tại Bắc Mỹ tăng cao, trong khi châu Âu chênh vênh bên bờ suy thoái.

Giữa hai kịch bản xấu thì kịch bản nào tệ hơn? Tôi cho rằng sự kết hợp này có thể dẫn tới việc đồng đô la Mỹ mạnh lên trong ngắn hạn; tuy nhiên, việc Fed đánh mất tính độc lập có thể khiến đồng bạc xanh lao dốc ngoài tầm kiểm soát, bất kể tình trạng của nền kinh tế trong khối tiền tệ vào thời điểm đó ra sao.

Cuộc họp FOMC tháng Sáu sẽ giúp làm rõ triển vọng của EUR/USD. Không có thay đổi nào trong chính sách tiền tệ được kỳ vọng, nhưng các dự báo cập nhật về lãi suất quỹ liên bang và cuộc họp báo của Warsh sẽ có ý nghĩa rất quan trọng.

Xét về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày của EUR/USD cho thấy một cuộc giằng co đang diễn ra quanh vùng giá trị hợp lý tại 1,1615. Việc phá vỡ từ bên dưới mức này tạo ra một cơ hội mua vào đối với đồng euro.